Despre noi
Black Sea Fund I
Crearea valorii
Contact
Misiunea Black Sea Fund este să ajute antreprenorii români să construiască următoare generație de "campioni" naționali și regionali
- Black Sea Investment Advisors (BSIA) a fost fondată pe baza BAC, o firmă de investiții cu peste 20 de ani de activitate.
- Black Sea Fund I (“Fondul” sau “BSF I”), primul fond de investiții administrat de BSIA, a atras aproximativ 43 milioane euro pentru a fi investiți în întreprinderi mici și mijlocii din România cu scopul de a asigura capital de dezvoltare pentru companii cu potențial de creștere susținută care operează în domenii de activitate precum producția, serviciile medicale, tehnologia informației și diverse alte tipuri de servicii dedicate companiilor.
- Cei patru parteneri ai echipei BSIA dețin împreună firma de management a Fondului și au subscris 2,5% din capitalul Fondului din resurse proprii, cu scopul de a-și alinia interesele cu cele ale investitorilor în Fond, precum și cu companiile în care Fondul investește.
Our mission: assisting entrepreneurs
We assist audacious entrepreneurs determined to build companies which will be leaders in their core domestic or regional markets
Ne alăturăm companiei dvs. ca parteneri proactivi pentru a crea împreună lideri de piață
Fondul nostru este specializat în sprijinirea dezvoltării companiilor pentru a deveni lideri de piață naționali sau regionali. Strategia de creare de valoare a Fondului nostru nu este aceea de a obține câștiguri pe termen scurt în urma preluării unei participații de la fondatorii afacerii. Interesul nostru este de a stabili un raport de încredere cu co-acționarii noștri pentru a construi o echipă, pentru a rafina strategia firmei, urmând ca din execuția acestei strategii să rezulte firme lider în sectorul lor de activitate. Suntem parteneri implicați, dispuși să facem tot ce putem pentru a crește companiile noastre.
Consultanță strategică, idei creative
Avem puncte de vedere și putem contribui la îmbunătățirea planului de afaceri dacă e nevoie. Ne place să colaborăm pentru a transforma ceva bun în ceva extraordinar. Fiecare companie trece prin momente critice – să facă concesii într-o negociere sau să piardă clientul, să oprească comercializarea unui produs sau să continue, să facă schimbări ale unor oameni cheie din echipa de conducere. Suntem aici pentru a ajuta, sau a găsi pe cineva care poate ajuta, în luarea unor astfel de decizii.
O abordare directă și simplă
Preferăm onestitatea brutală în detrimentul politeții ipocrite. Votăm rar împotriva echipelor de management în consiliul de administrație, dar putem avea opinii la care ținem mult. Vă vom testa pe teme profesionale fără să vă confruntăm, având mereu ca scop ultim dezvoltarea afacerii. Cu siguranță nu ne propunem să preluăm controlul afacerii dumneavoastră sau să ne preocupe stratagemele politice în consiliul de administrație.
Despre noi
Matei Paun
Partener Fondator
- Fondator al BAC Romania in 2005;
- Co-fondator al HTI Group, unul dintre cei mai mari brokeri de acțiuni, achiziționat de Morgan Stanley în 2007;
- Director General în cursul restructurării și vânzării DNT, unul dintre cele mai mari firme furnizoare de internet din Romania;
- Manager al operațiunilor de investment banking desfășurate în România de Regent Pacific (SUA);
- Vice-Președinte la Firebird Management din New York (SUA), un fond speculativ (”hedge fund”) dedicat țărilor din fostul spațiu sovietic și țărilor din Europa de Est;
- Licența în Relații Internaționale de la Trinity College (USA);
- A trăit în Germania, Belgia si SUA.
Arin Ion
Partener Fondator
- Partener la BAC Romania din 2008;
- Co-proprietar al Getica OOH (a treia cea mai mare rețea de publicitate prin panotaj stradal din România);
- Vice-Președinte în grupul de Leveraged Finance al Credit Suisse, Londra, Marea Britanie (2006-2008);
- Responsabil pentru finanțare și securitizare la Wharton Asset Management, un fond speculativ (”hedge fund”) cu sediul în Londra (Marea Britanie) specializat în tranzacționarea de obliganțiuni garantate de credite ipotecare (”mortgage-backed securities”) (2005);
- Associat la Barclays Capital (London, Marea Britanie), specializat în tranzacții de securitizare și transfer de risc (2003-2004);
- Analist Senior de Investiții la International Equity Partners, Partener General (GP) pentru Romania & Moldova Direct Fund (1999-2000);
- Analist de Investiții în Acțuni la Regent Pacific si Alpha Finance;
- MBA de la London Business School (Class of ‘02); Licenta in Finante (ASE Bucharest).
Cornel Fumea
Partener Fondator
- Director Consultanță pentru Tranzacții și Finanțare Corporativă la KPMG Corporate Finance, România (2008–2015);
- Director Coordonator la BRD Securities Groupe Societe Generale (2006–2008), divizia piete de capital a grupului Societe Generale in Romania;
- Director Piețe de Capital și Finanțare Corporativă la Alpha Finance, România (2004–2006);
- Ofițer de Investiții la Milestone Merchant Partners/International Equity Partners, Partener General (GP) pentru România & Moldova Direct Fund (1999–2004);
- Analist de Investiții în Acțiuni la Global Securities Romania (1997–1998);
- Membru ANEVAR din 2006 (Asociația Națională a Evaluatorilor Autorizați din România);
- Licența în Relații Economice Internaționale, Academia de Studii Economice, București.
Adrian Vasile
Partener Fondator
- Fondator al BAC Romania in 2005;
- Co-fondator al HTI Group, unul dintre cei mai mari brokeri de acțiuni, achiziționat de Morgan Stanley în 2007;
- Director General în cursul restructurării și vânzării DNT, unul dintre cele mai mari firme furnizoare de internet din Romania;
- Manager al operațiunilor de investment banking desfășurate în România de Regent Pacific (SUA);
- Vice-Președinte la Firebird Management din New York (SUA), un fond speculativ (”hedge fund”) dedicat țărilor din fostul spațiu sovietic și țărilor din Europa de Est;
- Licența în Relații Internaționale de la Trinity College (USA);
- A trăit în Germania, Belgia si SUA.
Jacek Korpala
Independent Investment Committee Member (Non-executive)
- Fondator al BAC Romania in 2005;
- Co-fondator al HTI Group, unul dintre cei mai mari brokeri de acțiuni, achiziționat de Morgan Stanley în 2007;
- Director General în cursul restructurării și vânzării DNT, unul dintre cele mai mari firme furnizoare de internet din Romania;
- Manager al operațiunilor de investment banking desfășurate în România de Regent Pacific (SUA);
- Vice-Președinte la Firebird Management din New York (SUA), un fond speculativ (”hedge fund”) dedicat țărilor din fostul spațiu sovietic și țărilor din Europa de Est;
- Licența în Relații Internaționale de la Trinity College (USA);
- A trăit în Germania, Belgia si SUA.
Ce ne diferențiază
Alte fonduri
de investiții regionale
Țintesc companii mai mari urmărind să investească cel puțin 15 milioane de euro într-o companie
Accent pe IMM-uri
Țintim un univers larg de IMM-uri cu scopul de a investi cel puțin 4 milioane de euro într-o companie
Control
Filozofie de afaceri
Preferăm parteneriatul cu antreprenorii în pofida controlului
Flexibilitate scăzută
Abordare
Target
Consideră să preia controlul firmelor (uneori finanțând preluarea prin împrumuturi)
Crearea valorii
Punem la dispoziție capital de creștere și lucrăm alături de antreprenori la dezvoltarea afacerii
Echipă locală mică sau fără prezență în România
Experiență locală
Echipă semnificativă cu experiență vastă acumulată în România în investiții, fuziuni & achiziții, management.
În general, echipele locale nu investesc sau investesc foarte puțin în fondurile pentru care lucrează.
Implicare în investiții a capitalului partenerilor locali
Managementul fondului e deținut de 4 parteneri români care au investit sume semnificative in Fond
Experiența tranzacțională în România se limitează la câteva proiecte pentru fiecare fond (sau, în unele cazuri, chiar mai puțin de atât)
Expertiză în executarea proiectelor
Partenerii noștri au lucrat la circa 200 de proiecte de M&A, PE și finanțare în România în decursul a peste 20 de ani și au dus la bun sfârșit zeci de tranzacții
Toate deciziile majore sunt luate în străinătate de către factori de decizie externi
Decizii de investiție și decizii strategice
Deciziile de investiții strategice și operaționale majore sunt luate de cei patru parteneri locali
Rețeaua locală se limitează de obicei la relațiile unui membru de conducere responsabil pentru acoperirea pieței din Romania
Rețea locală de relaționare
Rețea locală inegalabilă (consultanți profesioniști, manageri, experți în diferite sectoare de activitate), construită în cursul a peste 20 de ani de experiență pe plan local
BSF I se adresează companiilor românești cu un model sănătos de afaceri, care prezintă avantaje competitive durabile și sunt deținute de acționari cu o bună reputație pe piață
Ne propunem să investim în maxim opt întreprinderi mijlocii românești prin achiziționarea unor participații de capital minoritare și/sau majoritare. Investiția minimă per companie va porni în mod obișnuit de la 4 milioane euro.
Firmele pe care le vizăm pentru preluarea unei participații vor avea o cifra de afaceri anuală de minim 5 milioane de euro, cu un plafon maxim de 50 milioane de euro ca venit anual, și un profit operațional înainte de amortizare (EBITDA) de minim 1 milion euro.
Ne concentrăm pe tranzacții care implică un mix de infuzie de capital pentru susținerea creșterii afacerii si o achiziție parțială a participației acționarilor/fondatorilor. Oricum, minim 50% din capitalul investit va fi alocat afacerii.
Avem posibilitatea de a investi în pachete minoritare semnificative de minim 25% din acțiunile cu drept de vot ale companiei țintă. Pentru investițiile în pachete minoritare vom urmări ca anumite criterii stricte să fie întrunite – precum sprijinirea unei echipe de management performante, realizarea unei alinieri complete de interese cu acționarul principal privind strategia si exit-ul, un acord al acționarilor care protejează în mod egal toți acționarii etc.
Fondul vizează un randament anual (IRR) de 25% din capitalul investit înainte de deducerea costurilor administrative și comisioanelor de management.
Fondul a strâns 43 milioane de euro capital pe termen lung pentru accelerarea creșterii întreprinderilor mijlocii din Romania
Black Sea Fund I și-a asigurat un angajament de finanțare de circa 43 milioane euro la închiderea sa inițială din decembrie 2018. Principalul investitor al Fondului este Fondul European de Investiții, cu resurse de la Programul Operațional Regional, co-finanțat prin Fondul European de Dezvoltare Regională. Al doilea cel mai mare investitor al BSF I este Banca Europeană de Investiții.
Fondul European de Investiții (EIF) face parte din grupul Băncii Europene de Investiții și este un furnizor cheie de capital pentru IMM-urile din Europa, prin investiții în fonduri de investiții, garanții și micro-finanțare. În Romania EIF implementează instrumente financiare înființate prin Fondurile Structurale și de Investiții Europene (FSIE) cum ar fi JEREMIE 2007-2013, Programul Operațional Regional, Programul Operațional Competitivitate și Programul National de Dezvoltare Rurală.
Programul Operațional Regional (POR) își propune să promoveze o creștere inteligentă, sustenabilă și inclusivă în toate regiunile României, transformându-le în locuri mai atrăgătoare pentru a trăi și munci. POR răspunde încercărilor majore de dezvoltare a României, cum ar fi competitivitate regională, dezvoltare urbană sustenabilă, economie verde, infrastructură economică și socială la nivel local si regional. POR beneficiază de 6,8 miliarde euro co-finanțare de la Fondul European de Dezvoltare Regionala.
Principiul de bază al strategiei Fondului este să investească în firme care vor crește pentru a ocupa poziții de vârf în sectoarele lor de activitate la nivel național sau regional
IMM-urile sunt în mod inerent riscante, dar Fondul se va proteja de acest risc printr-o structurare adecvată, precum aliniind interesele sale cu cele ale fondatorilor companiei prin compensații viitoare condiționate de atingerea unor obiective financiare, stimulente financiare pentru acționarii fondatori și echipele de management corelate cu rezultatele financiare, guvernanță corporativă eficientă.
Accent pus pe industrii/sectoare cu potențial de consolidare, unde companiile în care Fondul investește pot ajunge în top 3 ca vânzări, pot atinge o masă critică (EBITDA mai mare de 2,5 milioane euro) și, prin urmare, pot atrage interesul fondurilor regionale de investiții și al investitorilor strategici.
Echipa de management a Fondului adaugă valoare companiilor din portofoliu prin: (1) participarea la definirea strategiei firmei, (2) implementarea inițiativelor de dezvoltare, ca de exemplu achiziția altor firme complementare la nivel local și/sau regional, (3) atragerea de capital suplimentar (prin împrumuturi și/sau noi emisiuni de acțiuni), (4) sprijin și consultanță pentru: îmbunătățirea raportării performanței operaționale și financiare prin sisteme informatice; optimizarea proceselor de afaceri; recrutarea de manageri pentru posturile cheie ale firmei etc.
Utilizarea prudentă a împrumuturilor fără recurs contractate pentru finanțarea achizițiilor – acest tip de finanțare nu va depăși în nici un caz 50% din valoarea tranzacției și 3x DFN/EBITDA.
Perioada de deținere de patru până la cinci ani pentru a da companiilor din portofoliul Fondului timpul necesar să atingă un nivel de dezvoltare optim și să devină cât mai atractive în vederea unei vânzări ulterioare (”exit”).
Ne propunem să valorificăm rețelele profesionale extinse ale echipei de investiții pentru a construi o bază de experți sectoriali pe care să îi putem accesa și consulta de-a lungul vieții Fondului.
Dezvoltarea unui portofoliu de companii îndeplinind criteriul de diversificare industrială, care să dea Fondului expunere economică atât la piețe de export, cât și la piața internă.
Limitări tipice pentru întreprinderile mijlocii din Romania
Discounted valuations:
- A major valuation differential is observed between transactions involving market leading players and small/mid-sized companies (eg. Enterprise Investors exited leading FMCG discounter Profi to Mid Europa Partners at 12x EV/EBITDA in a EUR 533mn equity value transaction, while most of the M&A transactions in the fast consolidating FMCG retail sector were executed at 4-6x EV/EBITDA)
- Advent exited second largest private healthcare operator, Regina Maria, at 12x EV/EBITDA and Value4Capital exited the largest private healthcare operator
- SGAM and IFC exited Medlife through local IPO at 11x EV/EBITDA, while most of the local/smaller transactions in the healthcare sector were executed by the two market leaders (Medlife and Regina Maria) at 5-7x EV/EBITDA.
Oportunitatea de investiție
Adăugarea de valoare printr-o atentă pregătire a vânzării participațiilor (”exit-ului”) (norme de guvernanță corporativă, echipe din ce în ce mai performante de management, situații financiare auditate de marile firme internaționale de audit, identificarea și adresarea riscurilor, planuri de afaceri și modele financiare detaliate).
Transformarea firmelor în lideri de piață în domeniul lor de activitate sau asigurarea unei poziții strategice competitive și durabile cu potențialul de a determina maximizarea evaluării firmei pentru proprietarii-fondatori ai afacerii și investitorii în Fond.
Transformarea limitărilor întâmpinate de întreprinderile mijlocii din România în oportunități
Începând din 1999 echipa noastră de investiții a fost implicată în peste 200 de mandate de fuziuni/achiziții și finanțare în România și a purtat discuții cu sute de fondatori/directori generali de IMM-uri din România.
Limitări tipice pentru întreprinderile mijlocii din Romania
IMM-urile românești reprezintă o clasă de active cu un grad scăzut de lichiditate. Vânzarea firmelor de talie medie din România/Europa de Sud-Est este foarte dificilă din următoarele motive:
- Fondurile de investiții active în regiune sunt relativ puține.
- Majoritatea fondurilor de investiții iau în considerare companii cu EBITDA de peste 2,5 milioane euro.
- Cumpărătorii strategici care analizează tranzacții regionale au și ei limitări de dimensiune, căutând firme lider de piață care să le permită atingerea unei mase critice.
- Antreprenorii locali nu sunt familiarizați cu detaliile de execuție ale unei tranzacții de fuziune/achiziție.
- Nivel scăzut al activității de consolidare prin tranzacții de fuziuni/achiziții la nivel național, cu excepția câtorva sectoare (ex., servicii medicale, lanțuri farmaceutice, bunuri de larg consum, comerț cu amănuntul).
- Companiile sunt deseori nepregătite pentru vânzare (”exit”), proprietarul fiind actorul principal fără o echipă viabilă de management, cu o slabă guvernanță corporativă, operațiuni și raportări opace, fără plan de afaceri și proiecții financiare.
Oportunitatea de investiție
Concentrarea pe industrii/sectoare economice care prezintă oportunități de consolidare.
Parteneriatul cu antreprenorii pentru a dezvolta companii care pot dobândi următoarele caracteristici: să ajungă în top 3 pe piața pe care concurează; să fie relevante la nivel strategic pe piața pe care activează; să permită multiple opțiuni de vânzare (”exit”), precum vânzarea către alt fond de investiții, vânzarea către cumpărători strategici, listare la bursă.
